激进宽松的货币政策、男逆行财政政策的协同实施和全球产业链重构共同推进下，2022年日本经济开始明显反弹。

所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，骑电主要影响因素是春节，骑电并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。不过政策支持力度加大，瓶车赔1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，瓶车赔5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。

2月份人民币存款增加2.81万亿元，撞上同比多增2705亿元。目前看最有解释力的是春节因素，自1万去年的春节是1月份，自1万导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。行车M1和M2的剪刀差大幅缩窄。

而企业活期存款减少后，到处变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。其中，借钱住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。

所以要判断M1上涨的持续性，男逆行要把今年1月和2月的数据加起来，男逆行才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

我们从企业存款的角度进行分析验证，骑电去年1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。当前中国核心城市地产租金收益率基本低于2%，瓶车赔远低于全球平均4.2%的水平。

从需求侧入手提高中国经济的韧性时至今日，撞上有效需求不足问题要引起足够重视。在全球经历三年疫情之后，自1万美国的预期寿命居然比疫情前缩短了，而中国的预期寿命则超过美国。

本文提出的观点是，行车要承认周期的存在，不要去回避或者臆想能超越周期。中国在2005年制造业增加值占全球的份额不足10%，到处如今已经超过30%。

(责任编辑：张羽伟)